Facebook en bolsa: modelo de negocio a juicio

Por: Manuel Mandujano, Editor de Compuchannel "El valor de mercado inicial de la red social en Nasdaq fue 100 veces más que sus ingresos del primer trimestre de 2012. La venta de publicidad es insuficiente, con todo y que representa 85%-82% de sus ingresos".

Por: Manuel Mandujano, Editor de Compuchannel

A la baja (US$ 36.66) abrió la acción de Facebook el lunes 21 de mayo, un día hábil después de su oferta pública inicial (initial public offering (IPO)) en Nasdaq. El viernes 18 de mayo, día de su IPO, la acción cerró en US$ 38.37. A las 12 horas del lunes 21 de mayo ya perdía US$ 4.52 (11.83%) y se cotizaba en US$ 33.71. Cerró finalmente en US$ 34.03 (menos US$ 4.20) o una pérdida de 10.99%.

El valor de mercado bajó a US$ 104,816 millones ese segundo día. (Sus jornadas bursátiles pueden consultarse en http://www.nasdaq.com/symbol/fb/real-time). Los analistas coinciden en señalar que los ingresos y las ganancias de Facebook no justifican el alto precio de su valor inicial en bolsa de US$ 107,000 millones (cfr. Facebook Shares Plummet on Day 2. WSJ.com http://ow.ly/b36lK). Un sondeo en el sitio de The Wall Street Journal situaba la acción a futuro así. 3,193 personas (45% de los votantes): US$ 20-30 2,030 personas (28.6%): US$ 31-40 1,454 personas (20.5%): debajo de US$ 20 El restante 5.9%, sobre US$ 40.

Cuestión de ingresos

Los ingresos de la red social alcanzaron US$ 1,060 millones en el primer trimestre de 2012 o 45% más que los del primer trimestre de 2011, pero fueron 6% menos que los ingresos del cuarto trimestre de 2011. El valor de mercado en bolsa es 100 veces más que los ingresos del primer trimestre de 2012.

Al mismo tiempo, sus ganancias cayeron 12% para situarse en US$ 205 millones en comparación con los US$ 233 millones del primer trimestre de hace un año. Aquella cantidad fue también inferior a los US $ 302 millones del cuarto trimestre de 2011.

¿Modelo de negocios sólido?

Otro señalamiento va en el sentido de que, si bien Facebook tiene poco más de 900 millones de personas registradas, alrededor de 21% (188 millones) se encuentran en Estados Unidos y Canadá. Estos son los que estarían más expuestos a la publicidad en sus fan pages. Simplemente, la venta de publicidad no garantiza ingresos suficientes, con todo y que representaron 85% de sus ingresos sobre una facturación de US$3,700 millones en 2011 (82% de los ingresos del primer trimestre de 2012). En ese sentido, General Motors dejó de anunciarse en Facebook porque no le  beneficia, aunque Ford Motor asegura lo contrario. El tema está por verse.

La conclusión es que esa red social carece de un modelo de negocios sólido. A su favor debe decirse que la empresa fundada por Mark Zuckerberg explora otros medios de ingresos, tales como App Center (una tienda de aplicaciones de pago) publicidad en celulares, cupones de descuento, servicio Highlight (cobro para garantizar que los mensajes de un usuario fueran vistos por sus amigos, como lo probó en Nueva Zelandia), servicio freemium (algunas funciones gratis y otras premium o cobradas) y almacenamiento en línea (como Google y Dropbox).

¿”Magia” de corredurías?

Pero, ¿qué había pasado el día de su IPO, el 18 de mayo de 2012? ¿Hubo manipulación para mantener alto el valor de la acción y para que no descendiera por debajo de US$ 38 en que se fijó su precio de salida? La “magia” se vivió desde los primeros momentos de su IPO. En los primeros 30 segundos cambiaron de mano 80 millones de acciones para totalizar 567 millones en la jornada, según reportó money.cnn.com (Facebook trading sets record IPO volumen, http://ow.ly/b1ShJ, May 18, 2012).

Sólo así Facebook recaudó US$ 16,000 millones en el primer día, el tercero más cuantioso en la historia (en su momento Visa recaudó US$19,700 millones en marzo de 2008 y GM US$18,100 millones en noviembre de 2010 (money.cnn.com, ibid).

Todavía, más. En los primeros momentos de ese 18 de mayo, la acción subió a US$ 42; “y cuando las acciones comenzaron a caer hacia el precio de la oferta, parece que los banqueros trabajaron como locos para tratar de “apoyar el acuerdo”. En otras palabras, los banqueros de inversión (que tienen un acuerdo para crear un mercado de valores) probablemente comenzaron a comprar acciones ellos mismos para mantenerlas a flote”.

Tal es la consideración de Paul Sloan, editor ejecutivo de CNET News, quien agregó: “Es demasiado tarde ahora, por supuesto, pero usted puede apostar que los banqueros están celebrando que fueron capaces de conseguir este acuerdo hace unos meses atrás” (Facebook IPO: After the hype, a ho-hummer, http://ow.ly/b1Sbg, May 18, 2012).

¿De qué bancos de inversión o corredurías puede hablarse? ¿De los citados por el propio Facebook? “Morgan Stanley, J.P. Morgan, Goldman, Sachs & Co., BofA Merrill Lynch, Barclays, Allen & Company LLC, Citigroup, Credit Suisse y Deutsche Bank Securities sirven como corredores de libros para la oferta. RBC Capital Markets y Wells Fargo Securities están sirviendo como co-gestores de activos”, se lee en “Facebook Announces Pricing of Initial Public Offering”, May 17, 2012. Facebook Newsroom http:// ow.ly/b3dHr.

En conclusión el precio mantenido artificiosamente debió caer sin la “magia” de los banqueros. A eso debe agregarse que el interés de ver a Facebook en bolsa en otras partes del mundo no es tan fuerte como en Estados Unidos. Los inversores de Europa están más preocupados por Grecia y el futuro del Euro.

Sin etiquetas

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *